近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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