财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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