当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正(z三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因hèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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